“昆侖燃氣將并入昆侖能源（00135.HK），”7月28日有天然氣行業知情者向21世紀經濟報道記者透露：“隨后中石油（601857.sh）天然氣板塊的整合也可能逐步展開。”多個信息源表示，整合路徑確有跡象及邏輯可依，但具體的時間節點尚待披露。
21世紀經濟報道記者獲悉，“昆侖系”是中石油天然氣下游市場開發的重要資產，擁有昆侖能源、昆侖燃氣及昆侖利用等多家公司。2013年昆侖利用已并入昆侖燃氣中，如果昆侖燃氣再進入昆侖能源，那么，“中石油天然氣市場開發將實現資源的整合”；若上游管網再進入昆侖能源，那么“昆侖能源將成為天然氣板塊中的巨頭”，上述知情者有些擔心行業可能“大一統”。
對此，資本市場已有異動，自7月17日起，昆侖能源已上漲近10%，從開始的12.5港元/股升至目前的13.18港元/股，僅17日當天股價就沖上了13.36港元/股。
對此，21世紀經濟報道記者致電中石油有關人士，對方未有明確答復，“討論過，但現在并不確定是何種情況。”有中石油總部人士稱。
整合昆侖系
“新昆侖能源將覆蓋LNG、CNG（壓縮天然氣）等終端，并擁有分布于各地的上游資源。”
“從企業角度看，這種整合當然是有利的，”有行業專家認為，“生產由中石油控制，管道也是中石油的，現在銷售要統一渠道。這種上下游一體化會讓昆侖系更具成本優勢，這是否會壓縮其他管道燃氣企業的空間，對此我持謹慎態度。”
昆侖燃氣始建于2008年，公司注冊資本60.6億元，主營城市燃氣管網建設、城市燃氣輸配、天然氣與液化石油氣銷售以及售后服務等相關業務，目前在中國100多座城市從事燃氣分銷業務。
昆侖能源則致力于發展成為中國最大的從事天然氣終端銷售業務的企業。目前其擁有的天然氣終端銷售和綜合利用業務主要分布于中國大陸，而油氣田勘探開發業務分布在中國大陸、哈薩克斯坦、阿曼、秘魯、泰國、阿塞拜疆等6個國家。
“如果兩家公司合并，新的昆侖能源將擁有覆蓋LNG、CNG（壓縮天然氣）等在內的所有形式的天然氣終端網絡，并擁有分布于各地的上游資源，從而實現了集開采、管輸、進口、分銷，直至加氣站終端在內的天然氣‘巨無霸。”上述天然氣行業知情者稱。
此前昆侖系三家公司各有側重，昆侖能源更重視LNG終端建設運營，昆侖利用則更偏重于CNG的市場開發，而昆侖燃氣則更多從事城市管網的建設和運營。
2012年9月以來，昆侖利用被并入昆侖燃氣。隨后，昆侖能源收購中石油旗下北京天然氣管道公司60%股權，昆侖能源和昆侖燃氣的業務出現了交叉。
“主要是在加氣站等方面。”息旺能源分析師陳蕓穎說，隨之，當時的中石油領導層認為應實現昆侖能源對昆侖燃氣的“吸收合并”。這樣做，“一方面有利于兩公司資產的進一步整合，以應對國內天然氣市場的競爭；另一方面可以更好的利用港股市場募集為中石油募集資金。”有中石油知情人士坦言。然而此后這項計劃被“擱置”了。
中石油財報顯示，2012年公司經營活動產生的現金流量凈額為人民幣2392.88億元，比2011年下降17.5%，至2012年12月31日公司擁有的現金及現金等價物為人民幣433.95億元。而2011年，其經營活動產生的現金流量凈額為人民幣2901.55億元，比2010年的人民幣3187.96億元又下降9.0%， 2011年12月31日擁有的現金及現金等價物為人民幣611.72億元。2013年公司經營活動產生的現金流量凈額為人民幣2885.29億元，比2012年的人民幣2392.88億元上升20.6%，而這種增長正是建立在中石油向民間資本轉讓股權的基礎上。
“如果昆侖燃氣能夠注入昆侖能源，那么中石油方面將至少再從香港資本市場獲得上百億元現金。”有投行分析師稱。
中石油的下一步
對于那些規模相對較小的企業，“這種整合的力量將是驚人的”。
事實上，行業分析人士認為，整合昆侖系僅僅是中石油整合天然氣板塊的第一步，而“第二步肯定是管道資產等注入”，因為這既符合中石油對資金的需求，也有利于管道資產整合。
天然氣管道輸送費，在國內這筆費用的價格是固定的，價格由國家發改委價格司批準，沒有市場價格波動的風險，完全屬于固定收益。天然氣輸送量的不斷增大，意味著以天然氣管輸費為主要收益的管道運營企業，業績也將得到不斷提升。
“在中國現有條件下，這屬于自然壟斷收益，誰運營，誰受益。”上述行業知情者坦言，“中國管道里程還遠不能滿足市場的需要。前段時間大家一直討論打破這種壟斷。”
2009年中石油以管道、LNG接收站等具有很好回報的業務。估值遭遇了不公平的待遇為由，啟動將北京天然氣管道公司60%股權從中石油旗下裝入昆侖能源的行動，至2011年北京天然氣管道公司股權完成交割時，昆侖能源股價已從2008年最低點2.15港元/股附近升至12港元/股。
“大家就是看中了北京天然氣管道公司這塊巨大的無風險收益。”上述投行分析師說。
如今再將其他天然氣管道業務注入上市公司昆侖能源，那么公司將真正成為天然氣板塊中的“巨無霸”。
對于專注于城市燃氣的企業來說，昆侖系的整合讓不少同行擔憂：“生產由中石油控制，管道也是中石油的，現在連銷售都要統一渠道。這種上下游一體化會讓昆侖系燃氣公司更具成本優勢，會壓縮其他從事管道燃氣企業的生存空間。”那位行業專家擔心。他認為，過去昆侖系三家公司業務互有交叉，因此資源共享上并不足夠。“昆侖燃氣從昆侖能源獲得國內天然氣的價格甚至比其他民營企業還高，因為它都是按增量氣價格結算的；而其他民企卻以種種方式，獲得了存量氣的價格，兩者價差幾乎翻倍。”而通過整合資源后，新的昆侖能源必然占據市場優勢，因為產供銷一體，對于那些規模相對較小的企業，“這種整合的力量將是驚人的”。
但是陳蕓穎認為，即使最后雙方完成了整合，能否對這個市場形成更大的影響力，仍取決于中石油后市戰略的制定。當中石油的上下游集中在同一主體之下，制定的策略勢必要做出一定調整，以期占據中國天然氣市場更大的市場份額。“這種整合的過程復雜而漫長。”上述那位行業專家分析。
