本報告導讀:
      城市燃氣在國民經濟中的行業地位不斷提升;重慶燃氣作為區域龍頭企業,市場占有率在持續提升,新老供應商保證公司氣源穩定。建議詢價區間2.99-3.45元。
      投資要點:
      結論:假設發行1.56億股,預計發行后公司2014-2016年EPS分別為0.23、0.25、0.30元。參考可比公司與環保行業的估值水平,假定公司沒有超募,我們認為公司合理定價區間為5.29-6.21元,建議詢價區間為2.99-3.45元;
      城市燃氣行業地位提升,重慶城鎮化加快推動行業發展。(1)城市燃氣產值占GDP比重逐年攀升,2005-2011年,城市燃氣工業總產值占GDP比重從0.28%提高到0.60%;天然氣消費增幅均高于其他能源品種;與國外相比,我國天然氣后續發展潛力巨大;天然氣在城市燃氣中的比重持續提升;(2)重慶天然氣用氣人口及天然氣消費量均明顯增長,重慶城鎮化加快進程,推動城市燃氣消費需求;
      重慶城市燃氣龍頭,市場占有率穩步提升,新老供應商保證公司氣源穩定。公司在重慶市城市燃氣行業中的市場占有率穩步提升,由2011年的60%上升到2013年的65%;老新氣源供應商保證公司氣源;最大客戶停止購氣未影響營業收入,公司及時調整購氣供氣方案,有效緩解建峰化工停止購氣的不利影響,凸顯公司實力;
      本次募資用途:用于擴大公司主營業務范圍,前景可觀。重慶市規劃中,本次募集資金項目的覆蓋區域用氣量增幅明顯;募集資金全部投資于“都市區天然氣外環管網及區域中心城市輸氣干線工程”項目,項目建成后,供氣范圍將覆蓋重慶市都區以及主要域中心城江津、永川、合涪陵、璧山等地,將擴大公司的主營業務范圍,前景觀;
      風險因素。(1)燃氣銷售風險:公司所在地的價格主管部門不能同步、順價調整終端銷售價格(包括居民和非居民用氣價格)。(2)燃氣安裝風險:地方物價管理部門調低天然氣安裝及服務收費標準;或由于通貨膨脹導致燃氣安裝業務毛利率下降。