一、政策風險
（一）天然氣價格形成機制變動風險
目前，我國管道天然氣的供應和銷售價格均實行政府管制。2013年7月以前，國家發改委分別制定天然氣出廠基準價格及跨省長輸管道的管輸價格；2013年7月國家發改委《關于調整天然氣價格的通知》實施后，改為對門站價格（出廠價+管道運輸價）執行政府指導價。根據價格管理法律法規的有關規定，門站以下的價格（即城市燃氣終端銷售價格）由省級價格行政主管部門制定。
2011年12月，國家發改委發出通知，決定自2011年12月26日起，在廣東省、廣西自治區開展天然氣價格形成機制改革試點。根據該通知的精神，我國天然氣價格改革的最終目標是放開天然氣出廠價格，由市場競爭形成，建立天然氣與可替代能源價格掛鉤調整的機制，根據可替代能源價格變化情況每年調整一次，并逐步過渡到每半年或者按季度調整。天然氣門站及以上價格由國務院價格主管部門管理，實行政府指導價；門站價格以下銷售價格由地方價格主管部門管理，地方可建立上下游價格聯動機制并對機制進行聽證。2013年中共中央十八屆三中全會通過的《關于全面深化改革若干重大問題的決定》中明確指出：“推進水、石油、天然氣、電力、交通、電信等領域價格改革，放開競爭性環節價格。”隨著我國天然氣供求矛盾的加劇，2006年我國已成為天然氣凈進口國，且進口數量快速增長，對外依存度不斷提高。目前，國際市場上天然氣價格通常采取與原油或石油產品價格掛鉤的方式，隨著近年來國際市場原油價格攀升，進口天然氣價格也不斷上漲，形成國產氣價格低、進口氣價格高的格局，因此上游氣源供應商通過漲價疏導成本的意愿日趨強烈。
投資于本公司的股票會涉及一系列風險。在購買本公司股票前，敬請投資者將下列風險因素連同本招股說明書中其他資料一并考慮。
在城市燃氣上游價格市場化導向明確、終端銷售價格仍然實行政府管制（除非修改相關的價格管理法律法規）的背景下，本公司面臨的主要風險是：雖然天然氣價格形成機制改革明確了地方可建立上下游價格聯動機制的原則，但是，在上游（門站及以上）價格調整頻率加快的趨勢下，如果公司所在地的價格主管部門不能同步、順價調整終端銷售價格（包括居民和非居民用氣價格），將會對本公司當期的盈利水平產生重大不利影響。
舉例說明：1、2010年4月15日、6月1日，國家發改委先后上調天然氣管道運輸價格、國產陸上天然氣出廠基準價格，重慶市非居民用戶用氣銷售價格隨之同時順價調整，但居民用氣價格因需履行價格聽證程序未能同步及時上調。在召開價格聽證會后，重慶市主城九區及各區縣才于2010年8月-9月陸續上調居民用氣銷售價格。經測算，由于此次居民用氣價格順價調整滯后于上游氣源價格調整時間，直接導致公司2010年營業利潤減少5，682.64萬元。
2、為疏導因中石油實行綜合門站價而增加的購氣成本，根據重慶市物價局渝價【2012】383號，自2012年10月1日，對重慶市除居民、化肥用氣以外的天然氣價格暫行綜合門站價結算，并相應調整終端銷售價格（此次調價詳情參見本招股說明書第六章之四、（六）“報告期公司主要商品及服務的價格變動情況”的相關內容）。但此次調價時，集體商業用氣價格并未順價調整到位。為此，根據《重慶市財政局關于撥付天然氣調價成本補貼的通知》（渝財企【2013】726號），重慶市財政局撥付補貼資金3，198萬元，專項用于彌補本公司2012年10月至2013年9月因集體商業用氣價格并未順價調整到位產生的價差損失。
盡管對未順價調整產生的價差損失，重慶市財政局給予了公司一定的財政補貼，但由于政府補貼計入非經常性損益，公司扣除非經常性損益后的利潤仍然受到較大影響。
（二）燃氣安裝業務政府定價可能變動的風險
燃氣安裝業務是指城市燃氣企業根據終端用戶的需要，為其提供燃氣設施、設備的安裝服務，并向用戶收取相關的安裝費用。燃氣安裝業務是城市燃氣企業的重要業務組成部分。燃氣安裝業務的收費定價機制：根據原建設部頒布的《市政公用事業特許經營管理辦法》及重慶市人民代表大會常務委員會制定的《重慶市天然氣管理條例》，本公司燃氣安裝業務的服務收費標準均由重慶市物價局核定。重慶市物價局于2000年7月7日下發了《關于調整天然氣安裝及服務收費標準的通知》（渝價【2000】409號），截至本招股說明書簽署日，本公司燃氣安裝業務的收費定價一直執行該通知所制定的標準（具體標準詳見本招股說明書“第六章業務與技術”）。
因上述價格管制制度，公司面臨的風險來自兩個方面：第一，公司燃氣安裝業務沿用的收費標準是2000年制定的，至今已逾10年，地方物價管理部門未來可能會重新調整天然氣安裝及服務收費標準，如果較原收費標準下降，將直接導致公司燃氣安裝業務的盈利水平下降。第二，即使天然氣安裝及服務收費標準不發生變動，由于終端銷售價格是確定的，在通貨膨脹導致人工成本、原材料價格上漲壓力持續加大的背景下，如果公司不能通過加強精細化管理、采用新材料、新技術等措施對成本實施有效控制，將導致燃氣安裝業務的毛利率持續下降，從而對公司的總體利潤水平造成不利影響。
（三）重慶市燃氣初裝費標準調整風險
根據重慶市人民代表大會常務委員會制定的《重慶市天然氣管理條例》和重慶市經濟和信息化委員會渝經環資【2006】39號文件規定，燃氣初裝費是城市燃氣企業收取的天然氣工程設施建設專項資金，主要用于天然氣調壓箱及其前端的天然氣輸氣管道、儲氣站、配氣站及與生產直接相關的管理設施等天然氣工程建設、改造。燃氣初裝費由重慶市天然氣行政主管部門會同重慶市價格行政主管部門按照國家的有關規定制定，報重慶市人民政府批準后實施。根據財政部《關于企業收取的一次性入網費會計處理的規定》（財會【2003】16號），本公司對自2003年5月30日起收取的初裝費按十年分期確認收入。報告期內本公司收取的初裝費一直遵循重慶市物價局2000年7月下發的《關于調整天然氣安裝及服務收費標準的通知》（渝價【2000】409號）中制定的價格標準，該標準已逾10年未調整。
從國內其他地區的情況來看，有些地區已經取消了天然氣初裝費，但同時上調了燃氣銷售價格（如廣東）、或者并入安裝費（如成都）。
如果未來重慶市物價管理部門下調燃氣初裝費收費標準，或者取消燃氣初裝費、同時又不上調燃氣銷售價格或天然氣安裝收費標準，將對本公司的總體盈利水平造成重大不利影響。
二、經營風險
（一）氣源風險
1、依賴單一氣源供應商的風險
作為戰略性基礎能源，我國目前的天然氣資源的開采、進口幾乎全部由中石油、中石化、中海油三家大型央企掌控，其中中石油占據絕對壟斷的地位。本公司所處的四川盆地是我國天然氣資源最豐富的地區之一，2010年以前本公司的氣源幾乎全部來自中石油西南油氣田分公司，自2010年起，中石化普光氣田投入商業運營后，開始逐步向本公司供氣，但目前占公司購氣總量的比例仍然較低。本公司所處的四川盆地是我國天然氣資源最豐富的地區之一，可供勘探的天然氣資源面積18萬平方公里，總資源量7.2萬億m3。中石油西南油氣田分公司隸屬于中國石油（行情，問診）天然氣股份有限公司，目前年產天然氣約150億m3，是我國重要的天然氣生產企業。雖然本公司自2010年起通過與中石化的合作逐步改善過度依賴單一氣源的供應結構，但是，中石油西南油氣田分公司作為公司主氣源供應商的格局短期內不會發生根本性變化。
本公司主營城市燃氣。由于城市燃氣關乎民生和社會穩定，2012年國家發改委新修訂的《天然氣利用政策》明確了城市燃氣在天然氣利用順序中的優先地位。因此，上游氣源供應商在資源配置時會優先確保城市燃氣的需要，本公司作為重慶市的主要城市燃氣運營商，氣源供應一般均有保障。但是，隨著區域用氣需求的增長，如果中石油西南油氣田分公司的生產和供給規模不能有效增加，將制約本公司的業務發展。
2、未來氣源保障風險
隨著重慶城市化進程的發展以及區域經濟的快速增長，對城市燃氣的需求量呈迅速擴張的趨勢，本次發行募集資金投資項目—“都市區天然氣外環管網及區域中心城市輸氣干線工程項目”所覆蓋的區域2015年、2020年預計用氣量分別較2010年增加62.87％、126.99％。
本公司所在區域的未來氣源增長保障主要源自以下幾個方面：（1）中石油：根據西南油氣田分公司的發展規劃，其供氣能力將由十一五末的150億m3/年增加到十二五末300億m3/年。增量主要來自重慶開縣羅家寨氣田、四川龍崗氣田等新氣田的開發，以及川渝地區的天然氣管網通過“中衛—貴陽”線與西氣東輸二線、中緬線聯網，實現國內其他地區和境外氣源對川渝地區的供給。
（2）中石化：中石化普光氣田是我國“川氣東輸”的主氣源地，是我國規模最大、豐度最高的特大型氣田之一，普光凈化廠是亞洲最大的天然氣凈化廠及硫磺生產基地，凈化天然氣設計年產能達120億m3。普光氣田2010年正式開始商業運行的當年僅銷售天然氣36億m3，與設計年產能相比，未來產量的提升空間很大。
（3）非常規天然氣資源：重慶位處的西南地區擁有我國最豐富的頁巖氣資源。在國家規劃的19個頁巖氣勘探開發區中，11個位于重慶及周邊地區（云貴川）。根據國土資源部的資源調查評價報告，長江上游西南片區的頁巖氣地質資源潛力占全國總量的46％，可采資源潛力占全國總量的約40％。中石化公司重慶涪陵國家級示范區頁巖氣井已經實現我國頁巖氣勘探開發的重大突破，預計在2017年建成我國首個年產百億方頁巖氣田（詳情參見本招股說明書第六章之“四、（五）原材料采購及能源供應”的相關內容）。
盡管公司所在區域擁有豐富的常規天然氣和非常規天然氣資源，未來氣源的總體保障程度較高，但公司業務經營及募集資金項目面臨的氣源風險為：第一，如果中石油西南油氣田分公司的新氣田開發、中石化普光氣田的產能提升、頁巖氣的成熟化開采等周期延長，可能在短期內導致氣源增量不能完全滿足本公司現有業務經營、以及募集資金項目的用氣增長需求。
第二，目前我國的天然氣資源幾乎全部集中于中石油、中石化、中海油三家大型中央國企，上游企業在產業鏈條中處于相對強勢的地位。本公司的主要氣源供應商——中石油西南油氣田分公司、中石化天然氣分公司均是以產定銷，一般不會與城市燃氣運營商簽署長期供氣協議。盡管重慶未來氣源增長總體前景明朗；本公司是重慶市最大的城市燃氣供應商，肩負著打造重慶市天然氣安全供應保障體系的社會責任；而且本次募集資金項目為重慶市“十二五”規劃的能源保障重點建設項目，但是，由于本公司的氣源供應商不可能與包括本公司在內的城市燃氣企業簽署長期供氣協議，不排除氣源供應商因氣源分配原因（如輸往區域外、直供非城市燃氣類用氣大戶等），導致本次募集資金項目投產后面臨階段性供氣不足、從而影響輸配能力充分發揮的可能性。
第三，“中衛—貴陽”線、中緬線的建成、以及中石化涪陵頁巖氣田的開發，雖然增加了境外（中亞、中緬）氣源和頁巖氣源的供應，但如果進口氣源和頁巖氣源的價格較高，城市燃氣的下游終端用戶需要有一個用氣成本上升的接受、消化過程，可能在一定時期內制約其用氣需求的增長。
（二）市場區域化集中的風險
本公司目前的業務經營主要集中于重慶市，公司的經營狀況和發展空間與重慶的城市化進程、區域經濟發展速度、城鎮居民收入水平息息相關。
重慶是我國最年輕、面積最大、人口最多的直轄市，同時也是“大城市帶大農村”的城鄉二元結構特征最為突出的城市之一。2012年重慶常住人口城鎮化率為57％，戶籍人口城鎮化率僅約39％，遠遠低于其他三個直轄市。作為國務院確定的全國統籌城鄉綜合配套改革試驗區，重慶于2010年全面啟動戶籍制度改革，并提出“到2020年全市戶籍人口城市化率升至60％以上、常住人口城市化率升至70％以上”的目標。照此推算，2020年重慶市用氣人口將在2010年的基礎上實現翻番。另一方面，“十一五”期間重慶市GDP的每年增速均超過全國平均水平，預計“十二五”期間仍將保持較高增速，但按照2012年數據計算，重慶市的GDP總量、人均GDP水平仍處于四個直轄市末位。
重慶城市化及經濟基礎水平的低基數效應為重慶城市燃氣行業催生了廣闊的發展空間，也為本公司創造了難得的發展機遇。但是，如果未來區域經濟發展出現波動，城市化進程延緩，或者經過高速增長期后增速減緩甚至下降，將制約本公司業務經營及盈利能力的持續增長。
（三）市場競爭風險
過去很長一段時期，城市燃氣均由當地政府投資的市政國有企業壟斷經營。2002年3月，國家發改委發布新的《外商投資產業指導目錄》，將原禁止外商投資的燃氣、熱力、給排水等城市基礎設施首次列為對外開放領域；同年12月，建設部下發《關于加快市政公用行業市場化進程的意見》，將市政公用設施建設向社會公開招標選擇投資主體，原市政國企、外資、民資在同一平臺上競爭。城市燃氣行業需求穩定、贏利穩定、風險小和自然壟斷性等特點吸引了各類所有制成分的投資商紛紛加入市場競爭。在重慶市，本公司面臨的競爭對手既有實力雄厚的上游資源供應商企業因延伸產業鏈而投資興辦的城市燃氣運營企業，也有近年來迅速崛起的民營企業。盡管本公司具有40年豐富的城市燃氣運營經驗，但是，如果不能在燃氣基礎設施建設、對外并購擴張、技術研發、管理、客戶服務等方面持續投入與改進，公司的競爭力將被削弱，并可能出現市場份額下降的不利情形。
（四）不能持續取得經營許可證的風險
自2011年3月1日起，《城鎮燃氣管理條例》（國務院令第583號）正式生效施行。根據該條例的規定，國家對燃氣經營實行許可證制度，符合條例規定條件的企業由縣級以上地方人民政府燃氣管理部門核發燃氣經營許可證。
根據該條例，集團公司及下屬從事城鎮天然氣經營的絕大部分分、子公司已經獲得由重慶市經信委頒發的《燃氣經營許可證》，許可證有效期為5年，許可證到期前可申請續期。同時，重慶市建立了城鎮燃氣安全生產及經營服務年度評估制度，每年5-7月重慶市經信委和區縣天然氣主管部門對天然氣企業上年度安全生產、經營管理、服務狀況進行評估，未通過評估的責令限期整改，整改后仍未通過復查評估的，重慶市經信委和區縣天然氣主管部門撤銷經營許可證。
《城鎮燃氣管理條例》及地方城鎮燃氣主管部門的配套文件對取得燃氣經營許可證的資質條件作出了明確規定，如果由于自身經營管理原因，本公司及下屬分、子公司未能通過年度安全生產及經營服務評估而被撤銷燃氣經營許可證，或者許可證到期后不能順利續期，將對本公司的業務經營造成重大不利影響。
（五）安全生產管理風險
天然氣易燃、易爆，一旦燃氣設施發生泄漏，極易發生火災、爆炸等事故，因此安全生產管理歷來是城市燃氣經營企業的工作重點。公司以“打造重慶天然氣安全供應保障體系”為己任，在內部各層次中均設置了安全管理機構，推行具有重慶燃氣特色的“01310安全管理模式”，建立了全員安全管理網絡體系。報告期內，公司嚴格執行國家有關安全生產管理的法律法規，認真接受安全監督管理和消防管理部門的監督管理，沒有出現重大燃氣安全責任事故，未因安全生產原因受到處罰。報告期內，公司實現了“死亡事故為0、火災事故為0、重大設備事故為0”的安全工作目標。
盡管公司在燃氣安全生產管理方面積累了豐富的經驗，但本公司截至2014年6月末運營的天然氣管網長達1.65萬余公里，部分管網已出現老化問題，同時，公司目前運營球罐27臺、儲配站11座、配氣站127座，存在安全事故隱患的點多、面廣，如果不能始終如一地強化全員安全生產意識，及時維護、更新燃氣設施設備，嚴格制定各項安全管理制度和安全操作規程，則公司仍然存在發生重大安全責任事故的可能，從而對公司及燃氣用戶造成較大的損失。
（六）子公司管理風險
為了優化整合地方城市天然氣管網和市場資源，合理布局，避免重復建設，2005年11月重慶市人民政府發布《關于城市天然氣體制改革的意見》（渝府發【2005】107號），提出以本公司為主體，以資產為紐帶，整合地方城市天然氣（燃氣）公司，使其成為本公司的全資或控股子公司。根據該意見確定的分步實施步驟，本公司于2006年—2009年先后收購了永川、豐都、梁平、涪陵、開縣、忠縣、合川等重慶區縣城市燃氣公司，市場占有率迅速提高。
截至本招股說明書簽署日，本公司擁有全資及控股的一級子公司25家。為了加強內部控制，公司專門制定了《子公司管理辦法》，對子公司的人員、投資、財務等方面進行管控。為了增強市場競爭力，進一步擴大市場份額，公司未來仍將在適當的時機繼續實施對外收購。如果公司制定的子公司管理制度不能有效執行，或者公司不能根據具體情況或形勢發展需要及時修改完善子公司管理制度，則仍然存在對下屬企業管理失控或管理效率低下的風險。
