天然氣價格并軌,將帶動天然氣消費量增速回升。發改委2月28日宣布,4月1日起,將存量氣和增量氣門站價格并軌,增量氣最高門站價格每立方米降低0.44元,存量氣最高門站價格提高0.04元。全面理順非居民用氣價格,同時試點放開直供用戶用氣價格,居民用氣門站價格不作調整,年內將建立階梯價格制此次增量氣價格下調,對使用增量氣較多的工商業用戶是一大利好。調價前國內增量氣門站價格在2.50~3.00元/立方米,此次調價后價格下降17%以上。2014年受國際油價持續下跌影響,燃料油、LPG等替代能源價格持續走低,國內天然氣需求增速明顯放緩。此次調降將增強天然氣在工業用戶市場的競爭力,帶動天然氣銷量增速回升。
LNG工廠氣源價格將下調,下游需求將復蘇。由于絕大多數省份LNG工廠氣源價格按照增量氣執行,以0.44元/立方米的下調幅度計算,LNG工廠氣源成本下調610元/噸左右,全國LNG均價預計下降到3700元/噸左右,下降14%左右。由于汽柴油價格前期大幅下降,LNG的替代性減弱,導致近期國內LNG下游產業陷入低迷,LNG價格的下降有利于下游需求的復蘇。
放開天然氣直供價格,將調動氣源企業生產、進口積極性。本次發改委放開天然氣直供用戶(化肥企業除外)用氣門站價格,引導這部分氣量進入交易中心進行交易,將提升天然氣與其他能源品的競爭力。增強氣源企業生產或進口的積極性。由于目前國外天然氣現貨價格相對國內有較大價格優勢,預計將刺激氣源企業進口大幅增加天然氣整體用量增加,有利于管網運營類企業。因為管網運營類企業運營成本相對固定,隨著下游用氣量增加其“過路費”隨之增加且邊際利潤增加迅速。由于管網運營企業的核心資產是其管道網絡,是典型的重資產企業。幾家上市公司非流動資產占比均在70%左右。下游天然氣用量增加后,企業的資產周轉率將得以提升,從而提高企業的盈利能力。
投資建議:此次天然氣價格機制調整后,將刺激國內天然氣需求增長,顯著利好管網運營類上市公司盈利能力的提升。建議投資者強烈關注西南地區管網運營企業廣安愛眾、獨特的跨區域中短程及城市管網運營企業金鴻能源、新疆兵團天然氣管網唯一運營標的天富能源、南疆擁有主干網及城市管網標的的新疆浩源、河南地區天然氣管網運營龍頭安彩高科、以及傳統運營商深圳燃氣、陜西燃氣等。同時,刺激天然氣管網建設投資,利好玉龍股份等相關標的。
