燃?xì)馄占奥侍嵘苿尤細(xì)獗硇枨笤黾印＝Y(jié)合《城鎮(zhèn)燃?xì)?ldquo;十二五”規(guī)劃》及房地產(chǎn)建設(shè)的預(yù)測,我們預(yù)計“十二五”期間燃?xì)獗硇略鲂枨鬄?000萬只、更新改造需求為1107.43萬只,總需求8107.43萬只,比“十一五”增加了58%。
“十三五”智能燃?xì)獗硇枨竽陱?fù)合增長率約50%。目前我國使用的燃?xì)獗碇?約80%是傳統(tǒng)的機(jī)械膜式燃?xì)獗?20%為智能燃?xì)獗怼Ｎ覀冾A(yù)計“十二五”期間智能表占比達(dá)到50%-70%,“十二五”期間智能燃?xì)獗砜傂枨鬄?050-5670萬只,年復(fù)合增長率為38.48%-51.66%。分年度來看,2012-2013年為智能燃?xì)獗碓鏊俑叻迤?增速分別為63.96%、64.26%。
遠(yuǎn)傳表將成智能燃?xì)獗碇髁骷夹g(shù)。目前智能燃?xì)獗硪訧C卡表為主。IC卡表的優(yōu)點(diǎn)在于預(yù)付費(fèi),客戶壞賬率低;缺點(diǎn)在于當(dāng)氣價發(fā)生變化時,無法及時更新客戶剩余氣量信息。而遠(yuǎn)傳表采用后付費(fèi)模式,可以很好地解決氣價變化產(chǎn)生的費(fèi)用問趣。
我們認(rèn)為,遠(yuǎn)傳表將是未來智能燃?xì)獗淼闹髁骷夹g(shù)。
智能燃?xì)獗硇袠I(yè)市場調(diào)查分析報告顯示，需求釋放初期市場競爭尚不激烈。燃?xì)獗碚袠?biāo)主體為燃?xì)膺\(yùn)營公司,目前國內(nèi)燃?xì)夤炯s800家(包括集團(tuán)分公司),國內(nèi)智能燃?xì)獗韽S商30余家。由于智能燃?xì)獗硇枨髣倓倖?該市場競爭程度尚不激烈。
智能燃?xì)獗砗诵母偁幜?技術(shù)、銷售缺一不可。燃?xì)夤緦θ細(xì)獗聿少従哂休^強(qiáng)的地域壟斷性,因此對燃?xì)獗砥髽I(yè)的市場開拓能力提出較高要求。技術(shù)方面,由于目前國內(nèi)具備遠(yuǎn)傳技術(shù)實(shí)力的公司數(shù)量有限,燃?xì)夤緦τ诠┴浬痰募夹g(shù)水準(zhǔn)甚為重視,故遠(yuǎn)傳技術(shù)水平的高低將決定了智能燃?xì)獗韽S商的成長性。
上市公司有三,各有所長。上市公司中,涉及智能燃?xì)獗淼钠髽I(yè)包括金卡股份、積成電子、新天科技。金卡股份進(jìn)入該行業(yè)時間較長,優(yōu)勢在于其強(qiáng)大的銷售渠道;積成電子為后起之秀,憑借其深厚的技術(shù)實(shí)力成為中燃集團(tuán)遠(yuǎn)傳燃?xì)獗順?biāo)準(zhǔn)起草單位之一;新天科技費(fèi)用控制及運(yùn)營周轉(zhuǎn)能力較強(qiáng),燃?xì)獗順I(yè)務(wù)連續(xù)幾年快速增長。
行業(yè)“增持”評級,關(guān)注低估值公司。基于智能燃?xì)獗硇袠I(yè)“十二五”期間50%的復(fù)合增長率水平,我們給予其“增持”評級。我們認(rèn)為新天科技的經(jīng)營能力、業(yè)績的成長性更勝一籌。從估值角度看,新天科技估值更低,建議關(guān)注量點(diǎn)新天科技。
風(fēng)險因素。智能燃?xì)獗硗顿Y進(jìn)度不達(dá)預(yù)期。市場競爭加劇。 來源：中國報告大廳
