“雙碳”政策推動下，煤層氣行業迎來變革，盈利模式發生改變，行業規模+單位盈利有望同步擴大。民生證券在研報中覆蓋了藍焰控股和新天然氣。

三重催化因素，推動行業發展普及

煤層氣亦稱瓦斯，是與煤伴生、共生的以甲烷為主要成分的氣體資源。三重因素將推廣 煤層氣開采的普及: 1)降低溫室效應:據國家溫室氣體清單數據，中國煤炭開采導致的甲烷排放占國內人為排放總量約38%，煤 層氣是甲烷排放的主要來源; 2)降低安全隱患:煤礦瓦斯泄露及爆炸亦是煤礦生產作 業的最大安全隱患之一; 3)減少資源浪費:煤層氣雖為溫室氣體，但其可以作為清潔燃料及化工原材料，可用于煤層氣發電等，將煤層氣收集利用也將帶來經濟價值。

儲量排名世界第3，產業處在上升階段

國內煤層氣2020年的產量為102.3億方，開采率僅為25.8%。中國煤層氣地質資源量排名世界前三，受國家能源結構調整、煤改氣、雙碳目標等因素影響煤層氣產業處在.上升階段。山西省煤層氣產量占比80%左右，2020年煤層氣開采量較2015年增長93%，快于全國的61%。各國積極應對氣候問題,碳交易市場作為碳減排的金融措施，將在“碳達峰”“碳中和”目標的實現中扮演重要作用。甲烷減排即將納入碳交易市場，為甲烷減排增加新的動力。

碳交易市場發展，單位盈利能力可增3倍

“雙碳”政策推動下，煤層氣行業盈利模式或發生轉變，行業空間擴大，盈利能力顯著提升。煤層氣企業傳統的盈利模式為賺煤層氣開采費，雖然有政府的補貼，但從整體來看，投入產出比較差。隨著碳交易市場的發展，煤層氣企業通過甲烷減排可獲取自愿減排收益憑證，并可將其進行交易，行業盈利模式或將發生重大變革。經民生證券測算,單位盈利能力可增加3倍，市場規模最多可擴大31.3倍。

相關公司:

藍焰控股:公司作為煤層氣行業的領先公司，2020年銷量達9.12億立方米。依靠晉城煤業集團，具備先發優勢、領先的技術優勢和探礦權優勢,有望借助行業盈利模式改變的新契機，實現快速增長。

新天然氣:公司通過收購亞美能源擴展煤層氣業務，并已發展成其兩大主要業務之一，2020年，亞美能源銷售煤層氣10.34億立方米，同比增長11.1%。同時，公司具備城市燃氣管道資源，帶動煤層氣的需求，并且有望借助行業盈利模式改變的新契機，實現快速增長