隨著中國石化中期成績單8月28日晚披露，“三桶油”全部出爐。上半年“三桶油”凈利潤總和近2000億元。其中，中海油今年上半年凈利潤已超過去年年度凈利潤總額；中石油上半年凈利潤也逼近去年全年的凈利總額；而中石化錄得上市以來最高營收。
在“三桶油”賺得盆滿缽滿背后，其實有更為重要的細節值得關注。據中國基金報記者統計，“三桶油”上半年合計資本支出達到1985.3億元，較去年同期增長18.4%。而在2021年全年，“三桶油”資本支出同比增幅僅為6.2%。
三家油氣巨頭上半年相繼拉高資本支出，投資力度明顯加強，是否意味著油氣投資周期再度開啟？
資本開支增幅全面提升
下游需求偏緊的背景下，拉升投資應對下游需求是行業慣用邏輯。記者查閱中報發現，三桶油悉數提升資本開支。細分來看，今年上半年，中國石油、中國石化和中國海油資本開支增幅分別達到24.9%、11.4%和15.4%。“三桶油”資本開支增速全面提升至兩位數以上，這在過去較為少見。
中報顯示，中國石化上半年資本支出為646.5億元，而在去年上半年，資本支出為580.5億元，增長幅度為11.4%。在其資本支出中，有333.4億元用于勘探及開發板塊，比例達到51.6%。據悉，該項資本支出主要用于順北、塔河等原油產能建設，川西、東勝等天然氣產能建設，東營原油庫搬遷、龍口LNG等儲運設施建設。
在下半年，中國石化計劃資本支出1333.5億元。也就是說，其全年資本支出預計達到1980億元。而在2021年，該數字為1679億元，全年整體增幅預計達到17.9%。換言之，中國石化下半年加碼投資力度會更大。
再看中國石油，該公司上半年資本支出達到923.1億元，總額位列“三桶油”之首。其該數據比上年同期增長24.9%。中國石油方面稱，主要由于加大勘探開發力度、推進增儲上產、加快煉化轉型發展以及海外業務拓展。
進一步看，中國石油上半年勘探與生產投資額占資本支出比例達到78.88%，而在去年上半年，該比例為73.19%。很顯然，占比提升意味著該公司在勘探與生產方面加碼。同時，中國石油預計2022年全年資本性支出預計為2420億元。這也意味著，中國石油同樣將投資重頭戲放在下半年。
而在中國海油方面，該公司上半年完成資本支出415.7億元，而去年上半年該數據為357.8億元，今年上半年較去年同期上漲15.4%。在去年全年，中國海油資本支出為876億元。
在2020年，由于國際油價下跌，中國石油和中國海油資本支出曾出現縮水局面，當年中國石化資本支出也僅僅微增4%。到了2021年“三桶油”資本支出便開始回暖，根據去年年報數據，中國石油、中國石化和中國海油2021年資本支出分別同比增長1.9%、22.5%和13.16%。
如今，“三桶油”金額全面提升，這一微妙的變化，是否預示著油氣投資熱已至？
投資周期又一次開啟？
2022年以來，全球原油供需持續偏緊，疊加地緣政治溢價，國際油價持續上漲，布油期貨價格一度觸及139美元，近期油價已穩定在100美元/桶以上。甚至有業內人士直言，“今年上半年，石油是這個星球最賺錢的行業，甚至沒有之一。”
在這一背景下，沙特石油巨頭阿美也在鉚足勁擴產，而擴產必然加大資本開支。這家石油巨頭二季度資本支出94億美元，同比也增長25%。其預計今年的資本支出將達到400-500億美元，高于去年的320億美元。
不過，在國內業內人士看來，“三桶油”加大資本開支，更多有保障下游需求意味。天風證券一位石油化工分析師認為，談及今年上半年原油供需偏緊，市場直觀會認為地緣政治為主要因素，但實際上是過去長期以來上游投資不足，導致供不應求，進而導致價格高漲。“三桶油加大資本開支，更多是國內自身需求，”該人士表示。
中國海油在回A招股書上所提頗有參考意義。其招股書顯示，為了保證國家能源安全，推動能源儲備，國家近年來積極鼓勵國內石油公司加大勘探開發力度。《新時代的中國能源發展》提出提升油氣勘探開發力度，促進增儲上產，提高油氣自給能。
另外，國家能源局《2021年能源工作指導意見》提出―推動油氣增儲上產，確保勘探開發投資力度不減，強化重點盆地和海域油氣基礎地質調查和勘探，政策的疊加支持將有力推動中國油氣行業上游加大資本開支。
機構看漲原油后市
不過，對于原油市場后市，業內仍然認為會持續趨緊。
上述人士認為，上游資本開支雖然開始增加，但是產量相對會有一定的滯后性。因此，油氣供應近期內可能會持續偏緊，但不會出現嚴重的供應短缺，高油價也可能還會持續一段時間。“對于石油公司來說，這種局面可能會產生較高的收益，從而更有能力去投資，國內油氣行業的景氣度仍將延續。”該人士預計。
天風證券一份研報也表示，預計2022年底原油需求有望逐步回到2019年的前高水平。俄羅斯受制裁影響，2022年二、三季度預計產量環比下降，第四季度預計隨著航線調整回升。OPEC產量路徑變化尚待觀察，但根據IEA判斷實際增產能力已經有限。預測下半年油價在100-120美金/桶區間運行。
瑞銀認為原油市場將持續趨緊，并保持看漲。其預測到2023年中期，布倫特原油的價格將穩于125美元/桶。中國石化也在中報中預計，境內成品油、化工產品需求回暖，天然氣需求保持增長。綜合考慮地緣政治、全球供需變化等影響，預計國際原油價格將維持高位震蕩。
