11月27日,中國燃?xì)猓?0384.HK)公布了截至今年9月底止中期業(yè)績,即2024財(cái)年上半年。公告顯示,期內(nèi),公司收入360.49億港元,同比減少16.12%;歸母凈利潤為24.59億港元,同比減少25.3%。
與此同時,績后,多家券商削減了中國燃?xì)獾哪繕?biāo)價,并對其評級進(jìn)行了調(diào)整。匯豐研究指出,雖然中國燃?xì)獾墓乐狄烟幱诘凸?,但認(rèn)為公司的盈利增長前景需要支持,將目標(biāo)價由7.7港元下調(diào)至7.4港元。評級“持有”,等待顯示業(yè)務(wù)復(fù)蘇的催化劑。
美銀證券稱,中國燃?xì)馍习胴?cái)年業(yè)績遜預(yù)期,將其目標(biāo)價由6.9元下調(diào)至6.7元,重申予其「跑輸大市」評級?;ㄆ煲矊⑵淠繕?biāo)價由9元下調(diào)至7.2元,評級由「買入」下調(diào)至「中性」。
可能是因?yàn)闃I(yè)績不佳及機(jī)構(gòu)偏謹(jǐn)慎的業(yè)績點(diǎn)評,11月28日中國燃?xì)夤蓛r大幅下滑,收盤時下跌了6.15%,每股價格到了7.02港元。然后在11月29日,股價開始反彈,截至午后,每股價格到了7.09港元,漲幅為1%。不過,從今年1月底開始,這個股票就一直處于下跌趨勢,累計(jì)跌幅已經(jīng)超過了40%。
業(yè)績繼續(xù)“開倒車”
中國燃?xì)馐侵袊畲蟮目鐓^(qū)域綜合能源供應(yīng)及服務(wù)企業(yè)之一。按業(yè)務(wù)板塊劃分,該公司主營業(yè)務(wù)可分為天然氣銷售、燃?xì)饨玉g以及工程設(shè)計(jì)及施工、液化石油氣銷售(LPG)、增值服務(wù)四大業(yè)務(wù)板塊。
截至今年9月底止中期業(yè)績顯示,中國燃?xì)馐杖?60.49億港元,同比減少16.12%;歸母凈利潤為24.59億港元,同比減少25.3%。
其中,天然氣銷售是中國燃?xì)獾暮诵臉I(yè)務(wù),期內(nèi)收入217.18億港元,貢獻(xiàn)比重超六成;其次是LPG業(yè)務(wù),收入84.22億港元,占比23.4%;燃?xì)饨玉g及工程設(shè)計(jì)及施工收入33.65億港元,占比9.33%;增值服務(wù)占總收入的5%。
作為一家國內(nèi)頭部燃?xì)夥咒N商,中國燃?xì)獾臉I(yè)績表現(xiàn)與國際天然氣價格關(guān)系密切。
具體來看,2023年前三季度,國際天然氣市場受全球經(jīng)濟(jì)增速放緩,歐美庫存高企,以及地緣政治對國際能源市場邊際效應(yīng)減弱等因素影響,一改去年供需緊張的格局,天然氣供應(yīng)與需求總體趨于平衡,價格波動收窄。這一定程度上緩解了中國燃?xì)獾瘸侨计髽I(yè)的采購成本壓力。
在國內(nèi)方面,得益于疫情防控等因素消散,以及宏觀經(jīng)濟(jì)的逐步復(fù)蘇,國內(nèi)天然氣整體需求溫和回暖,2023年1-9月,我國天然氣表觀消費(fèi)量約2887.5億立方米左右,同比增長7%。上半財(cái)年,中國燃?xì)獾奶烊粴馐蹥饪偭客刃》黾?.7%,至169.7億立方米。
國內(nèi)天然氣整體需求回升,中國燃?xì)馐蹥饬刻嵘齾s不明顯,這主要受房地產(chǎn)新開工面積持續(xù)疲軟的影響,其新用戶接駁明顯下滑。上半財(cái)年,新接駁居民用戶數(shù)大幅下降31.2%至105.2萬戶,影響收入與利潤的整體表現(xiàn)。
機(jī)構(gòu): 業(yè)績?nèi)杂谐袎海钟^望態(tài)度
展望后市,在機(jī)構(gòu)眼中,中國燃?xì)獾慕?jīng)營業(yè)績或依舊難言樂觀。
11月28日,中泰國際在研究報(bào)告中指,中國燃?xì)庀抡{(diào)多項(xiàng)2024財(cái)年全年指引,例如(一)城鎮(zhèn)燃?xì)怃N售毛差(人民幣/立方米)由 0.56 元下調(diào)至0.52 元;(二)城鎮(zhèn)燃?xì)怃N量增長率由10%下降至低單位數(shù);(三)新增燃?xì)饨玉g居民用戶數(shù)由 180-200 萬下調(diào)至150-170萬。
中泰國際認(rèn)為,2024財(cái)年下半年的燃?xì)庑枨笤鲩L可受益于內(nèi)地正在恢復(fù)的經(jīng)濟(jì)活動。但考慮到近年業(yè)績普遍遜預(yù)期,對中國燃?xì)鈭?zhí)行成效持觀望態(tài)度。
交銀國際在11月28日的研究報(bào)告中指,中國燃?xì)夤芾韺臃治錾习肽旯I(yè)用氣量仍同比減少4%的主因?yàn)榧徔椃b、化工、陶瓷、玻璃等行業(yè)的用戶復(fù)蘇進(jìn)展慢于預(yù)期。該行認(rèn)為公司在 24-25 財(cái)年工商業(yè)用氣的增長仍受宏觀環(huán)境影響較大,加上公司未有進(jìn)取的項(xiàng)目收購,目前預(yù)期公司24/25年零售氣量僅增長2.5%/3.5%(對比公司2024財(cái)年指引為低單位數(shù)增長)。
華泰證券則認(rèn)為,考慮到中國城市化進(jìn)程仍在持續(xù)推進(jìn),天然氣氣化率還有提升空間,其中截至2023年9 月末中國燃?xì)庖迅采w燃?xì)饨?jīng)營區(qū)域居民氣化率為69.9%(較3月末+1.3pct)。預(yù)計(jì)2024財(cái)年-2026財(cái)年新增接駁有望保持在140~160萬戶的水平,接駁利潤貢獻(xiàn)有望降至20%以內(nèi)(FY23:25%)。