一、更多海氣亟待消化讓利走量成為接收站常態
自1月起，盡管時值供暖季，但北半球主要消費國家和地區的天然氣庫存長期處于高位水平，供需關系的寬松和穩定推動了國際天然氣價格的進一步下跌，其中，尤其是歐洲TTF期貨價格的下行帶動了我國現貨到岸成本的進一步走低。據上海石油天然氣交易中心數據，2024年截至5月底，中國現貨到岸均價約為9.42美元/百萬英熱，同比下跌了29.09%，其間，單日到岸價格一度降至7.5美元/百萬英熱以下，達到至少近3年來的最低點。受此影響，我國LNG綜合進口成本處于4000元/噸以下的情況明顯增多，2024年截至5月底，綜合到岸均價約為4016.36元/噸，同比跌幅約達12.2%。
除了引發整體進口成本的進一步降低以外，低廉的現貨資源也重新激發了國內買家的采購意向，隨著現貨采購情況的一度增多，我國LNG進口體量的恢復性增加趨勢也更加明顯。據中華人民共和國海關總署數據，2024年1-5月，我國LNG進口量約為456.88億立方米，同比增速時隔兩年后重回15%以上。
由此可見，對于依托進口資源進行槽批出貨的接收站而言，盡管成本壓力有所降低，但同時海氣市場也涌入了更多資源亟待消化，加之2022年起，鑒于國際市場供需錯配情況的持續影響，接收站出貨在我國LNG市場中的份額顯著降低，故進口氣源成本的下降并未引發海氣出貨壓力的減小，反而給接收站的讓利走量帶來了更多可能。據統計，2024年1-5月，LNG接收站出廠均價約為4599.54元/噸，較2023年同期下跌了22.87%，明顯高于綜合進口成本的跌幅水平。受此影響，進入2024年以來，單位體量下LNG接收站液態出貨毛利潤不增反減。據統計，2024年1-5月，國內接收站槽批出貨毛利潤約為183.18元/噸，同比降低了81.48%，基本回到了2022年之前的低位水平。
二、貿易范圍收縮工廠面臨微利局面
無獨有偶，在進口資源恢復性增加的帶動下，國內天然氣市場整體的供應充裕局面得到進一步鞏固，這也給氣源價格的下行帶來了契機。進入2024年以后，除了個別區域液廠氣源價格因調整機制的改變而呈現出同比上揚之勢外，其余多數地區LNG工廠原料氣成本應運而降。以西部直供工廠原料氣價格為例，自1月中旬起，該競拍均價已持續處于3元/立方米以下水平，其間氣源成本一度降至2元/立方米以下，達到近3年來最低點。
但與此同時，在LNG進口量增價跌情況的持續下，與前兩年出貨價格明顯高于內陸液源的情況不同，進入2024年以來，接收站槽批價格優勢逐漸回升。據統計，1-5月，接收站與工廠之間的出貨價差約為290.75元/噸，同比縮小了66.49%，進入5月后，海陸液源出貨價格已進入差距微弱、互相抗衡的狀態，受此影響，LNG接收站市場份額也呈現出了明顯擴大之勢。據統計，1-5月，接收站槽批量在國內LNG總供應中的占比達到了41%，較2023年同期提升了9個百分點。海氣流通活躍度的回升無疑意味著內陸工廠出貨難度的增大。
進入2024年后，內陸液源的跨區域套利空間在接收站的接連讓利中不斷縮窄，以四川省為例，據統計，截至5月，其LNG貨源的輻射和流通范圍基本局限于西南本地及西北、兩湖等相鄰區域；與之相比，2023年同期，除了依賴周邊終端的消化外，四川省LNG面向兩廣、江西、河南等的遠距離輻射資源量占比可達到10%以上。
貿易范圍的縮小加大了內陸液源的流通難度，LNG工廠在出貨和調價方面逐顯被動。為了控制出貨壓力，工廠的降價走量措施同樣普遍，利潤空間幾乎被壓縮殆盡，這與前幾年一度走高的獲利情況大相徑庭。據統計，2024年截至5月，多數地區工廠獲利均出現了不同程度的下滑趨勢，其中，除了個別非常規原料氣成本長期穩定在低位水平的地區外，其余主要省份LNG工廠毛利潤均已回到了500元/噸以內，部分省份的同比跌幅甚至達90%以上。
三、固氣源、拓終端、提儲備多措并舉提升市場競爭力
整體上，在氣源方面降本增量的驅動下，國內LNG市場上游迎來了更加激烈的價格競爭和終端資源競爭，出貨價格跌幅普遍大于成本降幅，工廠、接收站在LNG出貨方面已普遍處于微利局面，也正因如此，盡管終端需求遲遲難以跟進，但市場下行空間依然不大，部分上游甚至通過降負、停產等措施控制虧損。
后期來看，一方面，在國際形勢的持續影響下，進口等方面氣源成本波動仍存在不穩定性，另一方面，供需寬松情況或逐步成為國內市場的“主旋律”，上游的常態化競爭不可避免。基于此，后續工廠及接收站需結合國內LNG市場的發展特點提高自身市場競爭力。
其一，固氣源。保證原料氣供應穩定性是穩固自身市場份額的核心要素，尤其是對于接收站而言。基于目前長協進口較為穩定、現貨進口不確定性較大的海氣市場現狀，沿海接收站應適時地將更多LNG進口重心放在長協進口方面，在此基礎上根據現貨進口價格的變化發揮其降本和擴利的作用，通過優化氣源結構兼顧市場占有率與利潤空間的“雙保障”。其二，拓終端。避免貨源流向的單一化，充分利用前向一體化等措施提升對自身出貨資源的消納能力，通過建立加氣站、發電項目等自有終端以及發展附屬產品等渠道，打通下游網絡，減少在價格倒掛、利潤微薄情況下的對外出貨量。其三，提儲備。通過新建儲罐等方式提升儲備能力，結合國內天然氣市場下游消費的峰谷規律，靈活調整淡旺季的銷售體量和銷售策略。
