（以下內容從海通國際《基于數據庫洞察：美國天然氣行業穩步發展，LNG產能與管道網絡拓展提速》研報附件原文摘錄）
核心觀點：
2024年第四季度美國LNG產能保持穩定，重點項目穩步推進。與2024年第三季度相比，項目數量和整體產能未發生顯著變化，市場開發節奏相對平穩。部分關鍵項目的進展和時間節點出現調整：Plaquemines LNG Phase 1（Trains1-18）和Corpus Christi Liquefaction Stage 3（Trains1-7）順利從建設階段進入試運營，當前正處于氣調試、系統聯調及初步產能釋放的關鍵階段；Golden Pass項目（Trains1-3）投產時間由2026年底-2027年底提前至2026年上半年-2027年上半年，Rio Grande LNG Phase 1（Trains2-3）投產時間由2028-2029年提前至2027-2028年，項目提前投產調整有望優化供應節奏，增強市場對新增產能的信心與穩定預期。Texas LNG項目的最終投資決定（FID）推遲至2025年，但對中短期市場供應的影響有限。整體來看，美國LNG開發商通過提前釋放產能及靈活調整項目進度，展現出更高的適應能力和開發效率，以更好應對全球市場需求的動態變化。
2024年美國天然氣主要跨州管網迎來擴容與新增。Equitrans Inc與Gas Transmission Northwest分別將最大輸氣能力由2023年的934MMcf/d和2,741MMcf/d，提升至2024年的1,150MMcf/d和2,891MMcf/d，實現對現有管道的擴容。全新投運的管道為Mountain Valley Pipeline(MVP)，其以2Bcf/d的設計容量成為連接Marcellus與Utica頁巖氣資源至中大西洋和南大西洋市場的關鍵通道，MVP管道全長303英里，歷經6年半建設，于2024年6月正式商業化運營。
2025年起天然氣管道高速擴張，新增投資與輸氣能力顯著增長。根據EIA最新披露數據，2024年及之后的新增管道資本支出預計達到909億美元，新增輸氣容量累計達97Bcf/d。與去年披露的同期數據相比，資本開支增加24億美元，輸氣能力提升12.5Bcf/d。2025年全年新增管道項目的資本開支為508.5億美元，新增輸氣容量為32Bcf/d；2026年新增輸氣容量再增24Bcf/d，資本開支為88億美元。伴隨天然氣需求的持續提升，我們預計會有更多項目陸續公布，充分顯現天然氣基礎設施建設的快速推進及能源運輸網絡優化對市場需求的強勁支撐。
投資建議：
建議關注天然氣中游企業如Targa Resources、Kinder Morgan及Williams Corporation。憑借資產布局與天然氣產區及需求地的高度契合，公司深度受益于天然氣需求強勁增長的行業紅利，同時通過持續加碼基礎設施投資把握未來機遇，并依托穩定客戶與長期合約構筑堅實安全邊際，具備較高的投資價值。
核心觀點：
2024年第四季度美國LNG產能保持穩定，重點項目穩步推進。與2024年第三季度相比，項目數量和整體產能未發生顯著變化，市場開發節奏相對平穩。部分關鍵項目的進展和時間節點出現調整：Plaquemines LNG Phase 1（Trains1-18）和Corpus Christi Liquefaction Stage 3（Trains1-7）順利從建設階段進入試運營，當前正處于氣調試、系統聯調及初步產能釋放的關鍵階段；Golden Pass項目（Trains1-3）投產時間由2026年底-2027年底提前至2026年上半年-2027年上半年，Rio Grande LNG Phase 1（Trains2-3）投產時間由2028-2029年提前至2027-2028年，項目提前投產調整有望優化供應節奏，增強市場對新增產能的信心與穩定預期。Texas LNG項目的最終投資決定（FID）推遲至2025年，但對中短期市場供應的影響有限。整體來看，美國LNG開發商通過提前釋放產能及靈活調整項目進度，展現出更高的適應能力和開發效率，以更好應對全球市場需求的動態變化。
2024年美國天然氣主要跨州管網迎來擴容與新增。Equitrans Inc與Gas Transmission Northwest分別將最大輸氣能力由2023年的934MMcf/d和2,741MMcf/d，提升至2024年的1,150MMcf/d和2,891MMcf/d，實現對現有管道的擴容。全新投運的管道為Mountain Valley Pipeline(MVP)，其以2Bcf/d的設計容量成為連接Marcellus與Utica頁巖氣資源至中大西洋和南大西洋市場的關鍵通道，MVP管道全長303英里，歷經6年半建設，于2024年6月正式商業化運營。
2025年起天然氣管道高速擴張，新增投資與輸氣能力顯著增長。根據EIA最新披露數據，2024年及之后的新增管道資本支出預計達到909億美元，新增輸氣容量累計達97Bcf/d。與去年披露的同期數據相比，資本開支增加24億美元，輸氣能力提升12.5Bcf/d。2025年全年新增管道項目的資本開支為508.5億美元，新增輸氣容量為32Bcf/d；2026年新增輸氣容量再增24Bcf/d，資本開支為88億美元。伴隨天然氣需求的持續提升，我們預計會有更多項目陸續公布，充分顯現天然氣基礎設施建設的快速推進及能源運輸網絡優化對市場需求的強勁支撐。
投資建議：
建議關注天然氣中游企業如Targa Resources、Kinder Morgan及Williams Corporation。憑借資產布局與天然氣產區及需求地的高度契合，公司深度受益于天然氣需求強勁增長的行業紅利，同時通過持續加碼基礎設施投資把握未來機遇，并依托穩定客戶與長期合約構筑堅實安全邊際，具備較高的投資價值。
