招股說明書顯示：
一、天然氣價格政策變動的風險
現階段我國天然氣定價機制是:陸上天然氣出廠價和天然氣管輸價格均由國家發改委制定；海上天然氣價格由供需雙方協商確定；地方建設的管道，經國務院價格主管部門授權，管輸價格可以由省級物價部門制定；城市燃氣價格由地方物價部門制定。
2010年5月31日，國家發改委發布《關于提高國產陸上天然氣出廠基準價格的通知》，明確取消價格“雙軌制2”，并軌國產陸上天然氣一、二檔氣價，將出廠基準價格允許浮動的幅度統一改為上浮10%，下浮不限，即供需雙方可以在不超過出廠基準價格10%的前提下，協商確定具體價格；明確車用天然氣與汽油比價關系兩年內調整到位，保持車用氣的合理比價；首次明確研究推行天然氣季節性差價、峰谷差價和可中斷氣價等差別氣價政策。
《天然氣發展“十二五”規劃》明確了“十二五”期間我國將進一步完善天然氣價格形成機制，主要包括:建立反映資源稀缺程度和市場供求變化的天然氣價格形成機制，加快理順天然氣與可替代能源的比價關系，充分發揮價格在調節供求關系中的杠桿作用，并為天然氣價格最終市場化奠定基礎；研究建立上中下游價格聯動機制；鼓勵天然氣用氣量季節差異較大的地區，研究推行天然氣季節差價和可中斷氣價等差別性氣價政策，引導天然氣合理消費，提高天然氣利用效率； 鼓勵天然氣生產企業、下游用戶通過多種渠道積極參與儲氣調峰設施的建設，支持發展可中斷、可轉換、可調節的天然氣用戶；研究建立國家級天然氣交易市場問題。
2013年6月28日，國家發改委發布《關于調整天然氣價格的通知》，提出天然氣價格調整的基本思路:按照市場化取向，建立起反映市場供求和資源稀缺程度的與可替代能源價格掛鉤的動態調整機制，逐步理順天然氣與可替代能源比價關系，為最終實現天然氣價格完全市場化奠定基礎。為盡快建立新的天然氣定價機制，同時減少對下游現有用戶影響，平穩推出價格調整方案，區分存量氣和增量氣，增量氣價格一步調整到與燃料油、液化石油氣（權重分別為60%和40%）等可替代能源保持合理比價的水平；存量氣價格分步調整，力爭“十二五”末調整到位；同時，自2013年7月10日起，調整各類天然氣價格:（1）增量氣門站價格一步調整到2012年下半年以來可替代能源價格85%的水平，并不再按用途進行分類。（2）存量氣門站價格適當提高。其中，化肥用氣在現行門站價格基礎上實際提價幅度最高不超過每千立方米250元；其他用戶用氣在現行門站價格基礎上實際提價幅度最高不超過每千立方米400元。（3）居民用氣價格不作調整。存量氣和增量氣中居民用氣門站價格此次均不作調整。2013年新增用氣城市居民用氣價格按該省存量氣門站價格政策執行。
報告期內公司從中石油采購的天然氣價格呈上升趨勢，具體情況如下:
天然氣價格政策的變動勢必影響公司采購價格和銷售價格的變動。盡管考慮到天然氣價格的調整涉及廣大民生，政府價格主管部門在定價及價格調整時會充分考慮投資人的合理回報及穩定運行的重要性，但如果價格調整導致公司利潤空間縮小，則可能對本公司的財務狀況和經營業績造成不利影響，公司將面臨天然氣價格政策變動對公司盈利能力造成不利影響的風險。
二、氣源依賴的風險
天然氣作為一種戰略性基礎能源，其開采和生產在世界各國均受到嚴格的政府管制。目前我國的天然氣資源幾乎全部由中石油、中石化和中海油三家企業開采和生產，其中，中石油在該項業務中所占市場份額最大。本公司報告期內的天然氣主要由中石油下屬公司供應，氣源均出自中石油西氣東輸工程的管道天然氣。公司按照“照付不議”行業慣例，分別與中石油下屬公司簽訂了購氣協議，其中，與中石油西氣東輸銷售分公司簽訂了為期20年的購氣協議，年最大合同供氣量為1.155億立方米；與中油壓縮簽訂了為期15年的購氣協議，年最大合同供氣量為1，000萬立方米。同時，本公司募投項目的氣源亦來自中石油控制的冀東油田分公司、永唐秦線和唐山LNG接收站。公司存在依賴中石油氣源的經營風險。
三、市場競爭風險
我國在加大天然氣開發和利用力度的同時，已把城市燃氣管網列為開放領域，允許民營企業和外資企業進入燃氣終端銷售領域。大量的民營和港資企業如新奧燃氣、中國燃氣、香港中華煤氣、華潤燃氣等也通過控股、收購、參股等多種方式，憑借各自的資本實力，積極擴大各自的市場份額。在全國范圍內來看， 這些企業已運營了多個城鎮的城市燃氣項目，包括城市管道燃氣、壓縮天然氣母站、加氣子站等。同行業公司間存在市場競爭。
（一）壓縮天然氣業務的市場競爭風險
壓縮天然氣業務的行業競爭較為充分，同一地域內從事壓縮天然氣銷售業務的公司之間存在競爭，同一地域內從事壓縮天然氣銷售業務與從事城市管道天然氣業務的公司之間在天然氣銷售方面亦存在競爭。
（二）城市管道天然氣業務的市場競爭風險
城市管道天然氣業務面臨兩方面市場競爭風險。一方面，同一地域內從事城市管道天然氣業務的公司與從事壓縮天然氣銷售業務的公司在天然氣銷售方面存在競爭；另一方面，由于城市管道天然氣業務屬于特許經營范疇，取得特許經營權的城市管道天然氣企業在特許經營區域內擁有自然壟斷優勢，因此同一特許經營權區域內城市管道天然氣業務不存在競爭，不同區域內的城市管道天然氣企業之間的競爭則體現在獲取特許經營權方面的競爭。
本公司主營業務包括壓縮天然氣和城市管道天然氣業務，公司壓縮天然氣業務面臨在同一銷售區域內的市場競爭風險，城市管道天然氣業務主要面臨在不同區域間獲取特許經營權的市場競爭風險。
四、凈資產收益率下降的風險
公司2011 年、2012 年和2013 年度加權凈資產收益率分別為19.85%、15.12% 和10.06%，報告期內呈現出逐年下降趨勢。
公司完成本次發行后，公司凈資產規模將有較大幅度提高。由于募集資金投資項目需要一定的建設周期，在短期內難以全部產生效益，募投項目的建成投產也將增加相應的固定資產折舊、管理費、攤銷等開支，所以在投資項目建成并達到預定生產能力和服務能力前，可能存在公司凈利潤增長幅度小于凈資產增長幅度，凈資產收益率將會有所降低，發行人在短期內存在凈資產收益率大幅下降的風險。
五、曹妃甸區域發展對公司經營業績穩定性影響的風險
開發建設曹妃甸區域是河北省委、省政府順應國家能源、交通發展戰略，調整優化北方地區重化工業生產力布局和產業結構，加快推進環渤海地區、京津冀經濟一體化發展，引領現代工業走循環經濟之路作出的重大戰略決策。
公司積極投身于曹妃甸區域的開發建設，先后取得曹妃甸工業區城市管道燃氣特許經營權、唐山灣生態城城市管道燃氣特許經營權和曹妃甸中小企業園區城市管道燃氣特許經營權。
盡管曹妃甸區域的開發建設有各級政府的大力支持，但在開發過程中，如果市場環境、技術、管理等方面出現重大不利變化，可能導致公司在上述特許經營區域內項目不能如期推進或順利實施，進而可能影響公司預期收益并使公司的經營業績出現較大波動，對公司經營的穩定性產生不利影響。
六、委托代理管理模式的風險
公司采取的是符合現代企業管理模式的所有者與經營者相分離的委托代理模式，該模式雖然很好地解決了企業所有者有資本但不專業，企業經營者無資本但專業的矛盾，較好地實現了社會資源的優化配置，但該模式本身也存在經營者為了追求其自身利益最大化而利用其專業性以及其在經營過程中掌握的信息優勢而損害公司及所有者利益的道德風險。就本公司而言，公司采取的是“實際控制人控股+職業經理人運營”的委托代理管理模式，存在職業經理人與實際控制人信息不對稱的情況。盡管公司已依據《公司法》、《證券法》、《上市公司章程指引》等法律法規和規范性文件的要求，建立了比較完善的法人治理結構，且制定了包括關聯交易制度、獨立董事制度等在內的各項制度，但本公司仍存在職業經理人為了追求自身利益最大化，利用其在經營過程中所掌握的信息優勢損害公司及實際控制人的風險。
七、安全生產的風險
天然氣易燃、易爆，在儲存、輸配和用氣過程中具有一定的危險性。因此，公司對生產經營中的火災和爆炸等風險進行嚴格管理。
為保證天然氣輸送系統安全、高效、可靠地運行，一方面，公司制定了嚴格規范的工作條例并建立科學合理的運行機制，充分調動各職能部門和人員的工作積極性，提高安全意識，增強責任心，積極采用先進的控制系統，確保整個燃氣輸配系統的安全正常運行；另一方面，公司在多年的天然氣經營業務中，積累了豐富的安全生產管理經驗；此外，報告期內公司按相關規定計提了安全生產費。公司不斷完善各種管理制度，嚴格規范設備安全、操作規范、消防、保衛、應急、勞動保護等方面的措施，連續多年實現安全生產無重大責任事故。
盡管公司在天然氣生產及銷售的各個環節建立了完善的相關規章制度及安全操作規程，但如果相關人員不能嚴格執行相關制度及規程，則公司依然存在發生重大安全事故的可能，從而對公司及燃氣用戶造成較大的損失。
八、募投項目實施風險
本公司擬將本次募集資金全部用于唐山曹妃甸工業區天然氣利用工程項目。雖然該項目已經公司充分論證和系統規劃，但在項目實施過程中，如果政策、市場環境、技術、管理等方面出現重大不利變化，可能導致項目不能如期推進或順利實施，進而影響到公司預期收益的實現，存在募投項目實施風險。
九、應收賬款無法收回的風險
公司的應收賬款主要是應收客戶的配套建設服務收入，公司已經按照會計準則的要求制定了穩健的壞賬準備計提政策，截至2013年末，公司已計提應收賬款壞賬準備376.51萬元，占應收賬款余額的19.61%；如果未來公司主要客戶的應收賬款出現無法收回而發生壞賬，仍將對公司業績和生產經營產生不利影響。
此外，由于公司對配套建設服務客戶的銷售存在一定信用期，報告期內公司存在一定額度的應收賬款，隨著公司配套建設服務業務規模的擴大，回款速度對公司資金管理帶來的影響也愈來愈大，如果發生由于外部原因導致回款不及時等情況發生，公司將面臨較大的資金壓力，公司的生產運營也將受到一定影響。
十、管理體系和經營模式不適應公司規模的不斷擴大導致效率下降的風險
隨著公司股票發行上市和募集資金投資項目的逐步實施，公司的資產規模和員工數量都將大幅提升，對公司的管理體系、管理模式、組織結構、內部控制、人力資源等各方面均提出更高要求。雖然公司管理層通過多年的經營實踐積累了一定管理經驗，但是公司如果不能根據業務的需要及時調整原有的運營管理體系和經營模式，迅速建立起適應資本市場要求和公司業務發展需要的新運作機制并使其有效運行，將直接影響公司的經營效率、發展速度和業績水平。
十一、人力資源缺失制約公司發展的風險
一方面，本公司所處的燃氣生產與供應行業對專業人才有一定依賴性。經過多年發展，公司積累了豐富的經營管理經驗，建立了完善的人才激勵機制和健全的薪酬體系，并形成一支穩定、高效的人才隊伍，近年來核心人才對公司發展作出了重大貢獻，確保了公司在氣源供應、市場拓展、客戶服務等各個環節保持良性循環和持續進步。如果因外部原因出現大量核心人員流失，將直接影響公司的核心競爭力。
此外，隨著公司經營規模的不斷擴大，公司對高層次人才的需求也越來越迫切，特別是公司成功上市后，對高層次管理人才、技術人才的需求將大量增加， 若公司人力資源政策、激勵機制、人才引進和培養機制等未能跟上公司內外環境的變化，可能導致公司不能按照需要及時的實現人才引進和培養，從而使公司生產經營和戰略目標的實現受到人力資源的制約。
十二、對子公司的管理風險
截至本招股說明書簽署之日，本公司擁有直接控股子公司7家、通過鄭州恒燃和曹妃甸恒燃間接控制的子公司4家。公司上述子公司地域分布較廣，分別在江蘇、安徽、河南、河北等不同地區，公司專門制定了《分、子公司管理制度》， 對子公司的人員、財務等方面加強管控，并在實際中根據各子公司的市場特點和治理結構，通過行之有效的內部控制措施，以多年的科學管理經驗，逐步建立了適應公司發展的管理體系，使公司總部的生產經營計劃和戰略發展規劃能有效執行。如果公司不能對子公司進行有效的管理，會給公司帶來一定經營風險。
十三、實際控制人利用控股地位損害公司及其他股東利益的風險
截至本招股說明書簽署之日，葉萌女士通過Seawest Limited、Ever Pride Investments Limited、卓景控股有限公司及英福國際有限公司四層股權架構，間接持有上海恒燃49%的股權，并通過上海恒燃持有發行人54.45%的股份，是本公司的實際控制人。按本次發行上限3，100 萬新股測算，本次發行完成后，葉萌女士將通過上海恒燃間接持有本公司40.84%的股份，仍為本公司的實際控制人。
雖然公司已依據《公司法》、《證券法》、《上市公司章程指引》等法律法規和規范性文件的要求，建立了比較完善的法人治理結構，且制定了包括關聯交易制度、獨立董事制度等在內的各項制度，但本公司仍存在實際控制人利用其控股地位，通過在股東大會、董事會的表決權，按照其意愿直接或間接影響本公司的經營決策制定、董事選舉、高級管理人員任命、股利分配政策確定、兼并收購決策、《公司章程》修改等行為，損害公司及其他股東利益的風險。
十四、特許經營權風險
公司子公司績溪恒燃、阜寧恒燃、曹妃甸恒燃、曹妃甸浩德從事城市管道天然氣銷售業務，按照《城市燃氣管理條例》、《市政公用事業特許經營管理辦法》等有關法律法規規定，需要取得業務經營區域的特許經營權，特許經營權的取得對于企業的經營管理等各方面都有較高的要求。
績溪恒燃在績溪縣約定區域內享有25 年的天然氣利用項目投資開發城市管道燃氣特許經營權；阜寧恒燃在阜寧縣約定區域內、享有30 年的管道天然氣建設和經營特許經營權；曹妃甸恒燃分別在曹妃甸工業區和唐山灣生態城內享有30 年的向用戶供應天然氣、液化石油氣及其他氣體燃料城市管道燃氣特許經營權；曹妃甸浩德在曹妃甸中小企業園區內享有30 年的向用戶供應天然氣、液化石油氣及其他燃氣的城市管道燃氣特許經營權，上述特許經營權都對取得特許經營權的企業經營管理、供氣安全、供氣品質和服務質量等各方面有明確的要求， 如果不能滿足相關要求，將可能導致特許經營權被取消或提前終止特許經營權協議，使公司經營受到不利影響。
十五、自然災害的風險
天然氣通過管道輸配，并在門站、加氣站配置儲罐設備，這些設施按建設要求埋于地下。一旦發生地質災害，如地震、泥石流等自然災害，將嚴重破壞燃氣管網，進而造成泄漏、火災、爆炸等次生災害，影響生命和財產的安全。天然氣供應企業存在自然災害引起的風險。
十六、毛利率下降的風險
2011 年度、2012 年度和2013 年度，公司毛利率分別為26.51%、23.03%和19.99%，因上游天然氣價格持續上漲，報告期內公司毛利率呈現出逐年下降趨勢。
天然氣目前仍處于供不應求階段，未來天然氣價格上漲已成必然趨勢。盡管公司壓縮天然氣和城市管道天然氣銷售均以非居民用戶為主，在上游天然氣價格上漲時，公司能夠及時的將上漲因素向下游轉移，進而使公司毛利空間保持基本穩定，但公司毛利率依然存在持續下降的風險。
