事件:公司公告全資子公司山西天然氣與太原燃氣集團針對晉能嘉節燃氣發電廠的用氣需求簽署了14-15年度的天然氣供應合同。參股公司太原燃氣集團成為晉能嘉節燃氣熱電聯產項目的供氣方。
公司簽署供氣協議,晉能嘉節燃氣熱電聯產項目將釋放9億方燃氣需求,下游工業需求有望大幅擴容。晉能嘉節燃氣發電廠是氣化山西的重要項目,是山西省首臺大型燃氣輪機機組。雙方約定自2014年11月起至2015年底,山西天然氣為太原燃氣向晉能嘉節的供氣保障氣源,結算價格暫定3.18元/Nm3(含稅)。該燃氣熱電聯產項目總裝機容量860MW,采暖期設計熱負荷520MW,預計年耗氣量約9億方,假設70%由公司供應將為公司帶來17.7億元收入,相當于13年收入的40%,公司業務量有望大幅增長。
受益氣化山西進程,公司進一步鞏固在省內燃氣業務板塊的地位。晉能嘉節燃氣發電廠的供氣合同是在省發改委、太原市政府多方支持下簽署的。預計15年華能9F燃氣電廠900MW的項目也將投產,公司仍有望分得大部分供應量。此外公司即將完成太原燃氣的收購,培育做大下游分銷市場,進一步加強在天然氣利用業務的市場占有率。
維持14-16年凈利潤預測分別為:4.4、7.0、10.2億元,按照增發后股本對應EPS分別為0.69、1.10和1.61元。考慮到公司煤層氣氣源增長即將進入爆發期,以及LNG和下游分銷業務加速整合推進有望帶來中下游雙層利潤彈性。我們認為,公司此次分得嘉節燃氣電廠的供應量是下游需求釋放的序曲,借助本月公司增發募集10億元優化資金結構后,公司拓展上下游業務實力得到進一步強化,業務擴張有望進入快車道,繼續強烈重申“買入”。
